Onthul Waarom Jy Sal Nooit In Staat Om Te Belê Soos Warren Buffett

Warren Buffett is waarskynlik die grootste belegger van alle tye. In teenstelling met sommige ander bekende beleggers wat swaai vir die heinings en druk die huis loop elke keer in 'n rukkie, is Buffett bekend vir sy lae-wisselvalligheid opbrengste oor 'n baie lang tydperk. Inderdaad, 'n NBER papier toon dat "Buffett se opbrengste lyk nie geluk nie magie, maar eerder te beloon vir die gebruik van hefboom te kombineer met 'n fokus op goedkoop, veilige, kwaliteit aandele." Met ander woorde, hy koop vervelige blok gesit wat bestendige, lae opbrengste bied, maar hy versterk dié opgawes deur verbintenis met geleende geld. "Ons skat dat Buffett se hefboom is ongeveer 1,6 tot 1 gemiddeld" skryf skrywers Andrea Frazzini, David Kabiller en Lasse H. Pedersen. Hulle het hieroor voor geskryf. So kan jy Buffett se belegging strategie kopieer? Die kort antwoord is ja en nee. Enigiemand kan belê in vervelige aandele. Maar nie almal kan so goedkoop leen as Buffett en Berkshire Hathaway. Die skrywers identifiseer ten minste vier redes waarom Buffett in staat is om so goedkoop (klem bygevoeg) leen: Benewens die oorweging van die grootte van die hefboom Buffett se, is dit ook interessant om sy bronne van die hefboom insluitend hul terme en koste te oorweeg. skuld Berkshire se voordeel getrek uit wat hoog aangeslaan, geniet 'n AAA-gradering 1989-2009. As 'n illustrasie van die lae finansiering tariewe geniet deur Buffett, Berkshire uitgereik die eerste negatiewe-koepon sekuriteit in 2002, 'n senior noot met 'n lasbrief. meer onreëlmatige koste van die hefboom Berkshire se is egter as gevolg van sy versekering float. Invordering van versekering premies voorlangs en later betaal 'n gediversifiseerde reeks eise is soos om 'n "lening." Tabel 3 toon dat die beraamde gemiddelde jaarlikse koste van Berkshire se versekering float is slegs 2.2%, meer as 3 persentasiepunte laer as die gemiddelde T-wetsontwerp koers . Dus, Buffett se laekoste-versekering en herversekering maatskappy het vir hom 'n beduidende voordeel in terme van 'n unieke toegang tot goedkoop, termyn hefboom gegee. Ons skat dat 36% van laste Berkshire se bestaan ​​van versekering float op die gemiddelde. Gebaseer op die balansstaat data, blyk Berkshire ook deel van sy kapitaalbesteding met behulp van belasting aftrekkings vir versnelde depresiasie van eiendom, aanleg en toerusting soos bepaal onder die IRS reëls te finansier. Bv Berkshire verslae $ 28 miljard van sodanige uitgestelde belastinglaste in 2011 (bladsy 49 van die jaarverslag). Versnelling waardevermindering is soortgelyk aan 'n rentevrye lening in die sin dat (i) Berkshire geniet 'n belastingbesparing vroeër as wat dit andersins sou hê, en (ii) die dollar bedrag van die belasting wanneer dit betaal word in die toekoms is dieselfde as die vroeëre spaargeld (dws die belastingaanspreeklikheid nie toeval belang of saamgestelde). Berkshire se oorblywende laste sluit krediteure en afgeleide kontrak verpligtinge. Inderdaad, Berkshire het 'n aantal van afgeleide kontrakte, insluitende skryf indeks opsiekontrakte op verskeie groot aandele indekse, veral verkoopopsies en credit default verpligtinge (sien, byvoorbeeld die jaarverslag 2011) verkoop. Berkshire lui soos volg: Ons ontvang die premies op hierdie kontrakte ten volle by die kontrak ontstaan ​​datums. Met beperkte uitsonderings, ons aandele indeks het opsie en credit default kontrakte bevat geen kollaterale plasing vereistes met betrekking tot veranderinge in óf die billike waarde of intrinsieke waarde van die kontrakte en / of 'n afgradering van Berkshire se kredietwaardigheid. - Warren Buffett, Berkshire Hathaway Inc Jaarverslag 2011. Dus, Berkshire se verkoop van afgeleide instrumente kan beide dien as 'n bron van finansiering en as 'n bron van inkomste as sodanig afgeleides geneig duur te wees (Frazzini en Pedersen (2012)). Frazzini en Pedersen (2012) toon dat beleggers wat óf nie in staat of onwillig is om hefboom gebruik sal 'n premie te betaal vir instrumente wat die hefboom insluit, soos opsiekontrakte en levered ETF. Dus, kan Buffett wins deur die verskaffing van hierdie ingeboude hefboom as hy het 'n unieke toegang tot stabiele en goedkoop finansiering. So, as julle 'n multimiljard AAA-gegradeerde versekering konglomeraat, jy gaan nie in staat wees om te belê soos Buffett. Nou kyk: Nationwide se Super Bowl kommersiële oor dooie kinders is oor korporatiewe winste. op 'n manier wat ons almal kan waardeer